Anleihen verstehen
Green, Social und Sustainability-Linked Bonds: Die Unterschiede
Bei nachhaltigen Anleihen kann entweder die Verwendung des Geldes oder ein vereinbartes Nachhaltigkeitsziel im Mittelpunkt stehen. Ähnlich klingende Namen beschreiben deshalb unterschiedliche Konstruktionen.
Mit KI-Unterstützung erstellt · Hinweise zu möglichen Fehlern und zur Nutzung
Fragen Sie zuerst, ob Gelder bestimmten Projekten zugeordnet werden oder ob Vertragsbedingungen an messbare Ziele gekoppelt sind. In beiden Fällen bleibt das Risiko des Emittenten wichtig.
In diesem Artikel
Vier Bezeichnungen auseinanderhalten
Green Bonds dienen der Finanzierung oder Refinanzierung geeigneter Umweltprojekte. Social Bonds beziehen sich auf soziale Projekte. Sustainability Bonds verbinden beide Bereiche. Bei Sustainability-Linked Bonds sind dagegen finanzielle oder strukturelle Merkmale der Anleihe mit dem Erreichen festgelegter Nachhaltigkeitsziele verknüpft.
Die ICMA veröffentlicht für diese Anleiheformen eigene Prinzipien und Leitlinien. Die Bezeichnung sollte immer zusammen mit dem konkreten Rahmenwerk und den Anleihebedingungen gelesen werden.
Bei zweckgebundenen Anleihen den Geldfluss prüfen
Welche Projektarten sind zugelassen? Werden neue Vorhaben finanziert oder bestehende Ausgaben refinanziert? Wie berichtet der Emittent über die tatsächliche Zuordnung? Ein Rahmenwerk beschreibt zunächst Regeln; ein späterer Bericht zeigt deren Anwendung.
Wichtig ist auch, welche Ansprüche Sie rechtlich erwerben. Eine grüne Mittelverwendung bedeutet nicht automatisch, dass bestimmte Projektwerte als Sicherheit für Ihre Rückzahlung dienen. Mehr erklärt unser Grundlagenbeitrag zu Green Bonds.
Bei zielgebundenen Anleihen die Messlatte prüfen
Bei Sustainability-Linked Bonds zählen Kennzahl, Ausgangswert, Zielhöhe und Prüfzeitpunkt. Die Sustainability-Linked Bond Principles der ICMA beschreiben unter anderem die Auswahl wesentlicher Kennzahlen, Zielsetzung, Berichterstattung und externe Überprüfung.
Lesen Sie zusätzlich, welche konkrete Vertragsfolge bei Zielverfehlung eintritt. Eine Anpassung des Zinssatzes kann vorgesehen sein, ist aber anhand der Bedingungen zu prüfen. Auch vorzeitige Kündigungsrechte können für die praktische Wirkung relevant sein.
Ein Beispiel für Ihre Rückfragen
Angenommen, ein Unternehmen verspricht eine niedrigere Emissionsintensität bis zu einem bestimmten Jahr. Fragen Sie: Sinkt auch die absolute Emissionsmenge? Welche Geschäftsbereiche sind erfasst? Was passiert bei einem Unternehmenskauf oder einer Änderung der Messmethode?
Das Beispiel zeigt, weshalb eine prozentuale Zielzahl allein nicht genügt. Die Qualität eines Ziels hängt auch von seiner Reichweite und den Regeln für spätere Veränderungen ab.
Finanzielle Risiken bleiben eigenständig
Prüfen Sie Bonität, Rang, Laufzeit, Währung, Handelbarkeit und Kaufkurs. Eine höhere Zinszahlung bei einem verfehlten Ziel schützt nicht vor einem Zahlungsausfall. Ebenso kann ein überzeugender Wirkungsbericht mit einem fallenden Börsenkurs zusammenfallen.
Führen Sie deshalb zwei getrennte Notizen: „Finanzielle Bedingungen“ und „Nachhaltigkeitsmechanismus“. Erst danach beurteilen Sie, ob beide zu Ihren Anforderungen passen. Als Ergänzung hilft der Beitrag zu Währungsrisiken.